富途证券丨Q3营收重现增长,“护城河”还在的苹果能走多远?

富图证券分析称,在截至2019年6月29日的第三季度,苹果的营收为538.1亿美元,同比增长1%,好于预期的534.2亿美元;每股盈利2.18美元,好于预期的2.10美元;股息每股0.77美元。

然而,据此,苹果的盈利报告可能有些轻率,我们应该更加关注其未来趋势。从苹果的收入和净利润来看,苹果的业务正在缓慢复苏,但iPhone销售收入的下滑仍然令人担忧。

第二,Apple的各种业务进展

看看类别:

iPhone销售额为259.68亿美元,同比下降12%,预期为263.1亿美元;

Mac销售额为58.2亿美元,同比增长10.6%; iPad销售额为50.23亿美元,同比增长8.4%;

可穿戴设备,家居及配件产品销售额55.25亿美元,同比增长48%;

软件和服务收入为114.55亿美元,同比增长12.6%。

第二季度,大中华区的收入为91.6亿美元,同比下降4.1%。

本季度,苹果在大中华区的收入同比下降4.1%,仍然是所有地区表现最差的,但远好于上一季度的22%。这证明降价销售策略确实在中国发挥了作用。

服务收入的比例继续扩大,达到21%,但增长放缓令人担忧。本季度的增长率为13%,继续从上一季度的16%下降。

重点仍然是可穿戴设备,家庭和配件产品的销售额为55.25亿美元,同比增长48%,并且仍处于高速增长期。

3.苹果可以走多远?

首先,Apple已经非常庞大,各方面都非常成熟。虽然手机的销量正在下降,但护城河仍然存在。 Apple的护城河是什么?我相信很多人已经意识到了这一点:

1,用户的高粘性品牌效应(世界各地的忠实果粉),从硬件,软件,品牌管理到销售渠道,形成全面的闭环生态系统 - 吸引用户的终极硬件(新材料,设计) ,频道);

2.更新迭代以捕获用户(触觉交互,光学交互,声学交互,软件和AI交互);

3.保留用户(多产品矩阵硬件生态,iCloud/iTunesStore软件生态系统);

4.运营客户(全球供应链管理的巨大成本优势)。

由硬件+软件服务形成的闭环是Apple独有的优势。从Apple多年来的综合毛利率和净利润率来看,它非常稳定。即使销量下降,也不会对其产生影响。这表明其供应链整合和生态优势非常强大。

只要这种优势仍然存在,苹果的价值在于巴菲特大量购买苹果股票实际上是因为这种护城河可以为苹果带来稳定的现金流,因此苹果实际上是一家“技术消费者”公司。

那么,讨论苹果可以走多远实际上是看它的护城河是否足够稳定?

很多人都说苹果将依靠服务收入来维持未来的增长。然而,从最近几个季度的数据来看,服务收入的增长率实际上在下降。本季度增长率只有13%,那么你认为它可以推动这款苹果。巨大的机器是否顺利进行?而且,软件生态学应该依赖于硬件。如果人们甚至不使用Apple的手机,他们如何从他们手中提取软件服务的价值?因此,不能忽视Apple硬件的创新和价值。

其次,关于新款iPhone,苹果预计其下一代iPhone产品(不是2017年和2018年型号的重大变化)和服务收入增长将足以让公司恢复增长。然而,苹果的市场份额受到了华为的打击,这对苹果来说是一个巨大的伤害。

Canalys发布的最新报告显示,在2019年第二季度,中国市场总体下降了6%,出货量连续九个季度下降至9760万单位。然而,华为在第二季度的市场份额飙升至38%,出货量达到3730.万泰,同比增长31%,苹果下跌14%,出货量仅为570万台。

随着中国的5G商用化,华为的5G芯片技术也将使其比竞争对手更具优势。华为还预计,到今年年底,国内市场份额将达到50%。华为在中国已经有点不可阻挡了。海外销售如何继续增加,苹果将面临更大的危机。

因此,降价可以真正起到暂时增加苹果销售的作用。但从长远来看,根据库克规则,苹果需要考虑如何加强护城河并为消费者带来更好的移动体验。那么苹果可以突破自己。估价中心。

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